{"id":102436,"date":"2022-02-07T11:48:58","date_gmt":"2022-02-07T16:48:58","guid":{"rendered":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/?p=102436"},"modified":"2022-02-07T11:49:00","modified_gmt":"2022-02-07T16:49:00","slug":"el-invierno-del-malestar","status":"publish","type":"post","link":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/editorial\/el-invierno-del-malestar\/","title":{"rendered":"El invierno del malestar"},"content":{"rendered":"\n

Desde la pandemia y las tensiones geopol\u00edticas hasta los desarrollos macroecon\u00f3micos m\u00e1s amplios, parecen surgir nuevos obst\u00e1culos para la \u00abnormalidad\u00bb en todas partes. A medida que aumenten las incertidumbres, aumentar\u00e1 el riesgo de juicios err\u00f3neos y errores de pol\u00edtica en todos los niveles de la sociedad.<\/em><\/p>\n\n\n\n

CAMBRIDGE <\/strong>\u2013 Durante el inicio de 2022 se profundiz\u00f3 la sensaci\u00f3n de desaz\u00f3n. No solo en los gobiernos, que deben enfrentar desaf\u00edos relacionados con la salud, la econom\u00eda, la geopol\u00edtica y, en algunos casos, la seguridad nacional y financiera… los hogares y una gran variedad de empresas tambi\u00e9n la sienten. Todos ellos fueron expulsados de la normalidad, o se les impidi\u00f3 aproximarse a ella, durante mucho m\u00e1s tiempo del esperado.<\/p>\n\n\n\n

El Covid-19 es un factor relevante, por supuesto, pero se le sumaron varias cuestiones significativas adicionales: desde el aumento de las tensiones geopol\u00edticas y la inflaci\u00f3n hasta la vulnerabilidad financiera de los hogares, la escasez de mano de obra y la volatilidad en los mercados.<\/p>\n\n\n\n

La variante \u00f3micron llev\u00f3 a niveles de contagio del Covid-19 que se hubieran considerado muy peligrosos con las variantes dominantes anteriores como alfa o delta. Afortunadamente, la variante \u00f3micron result\u00f3 menos grave y es mucho menos probable que los nuevos casos requieran hospitalizaci\u00f3n o sean fatales. De hecho, muchos esperan que la variante \u00f3micron permita la transici\u00f3n para salir de esta pandemia, tan perjudicial durante los \u00faltimos dos a\u00f1os. En este escenario el coronavirus se tornar\u00eda end\u00e9mico, pero relativamente manejable, en especial si ajustamos la manera en que hacemos algunas cosas.<\/p>\n\n\n\n

De todas formas, la variante \u00f3micron sigue siendo una importante fuente de malestar por el momento: no solo oblig\u00f3 a muchas personas a aislarse cuando confirmaron el contagio -esto se sum\u00f3 a los problemas en el mercado laboral y el aprovisionamiento, y redujo los ingresos de los segmentos m\u00e1s vulnerables de la sociedad-, tambi\u00e9n llev\u00f3 a que los pa\u00edses adopten estrategias diferentes para gestionar la Covid-19, amplificando la falta de coordinaci\u00f3n que ya hab\u00eda en el mundo.<\/p>\n\n\n\n

La desigualdad vacunatoria sigue siendo un problema especialmente grave porque deja abierta la puerta a la aparici\u00f3n de nuevas variantes hasta que la poblaci\u00f3n mundial en general est\u00e9 vacunada. De manera similar, la pol\u00edtica china de \u201ccero Covid-19\u201d podr\u00eda dar lugar a nuevas series de problemas en la cadena de aprovisionamiento y aumentar a\u00fan m\u00e1s la incertidumbre.<\/p>\n\n\n\n

Esas interrupciones aumentar\u00edan la presi\u00f3n a la suba de los precios justo cuando la inflaci\u00f3n se convirti\u00f3 en la principal preocupaci\u00f3n p\u00fablica en Estados Unidos. Lo que para muchos comenz\u00f3 como un impacto limitado sobre los precios pas\u00f3 a ser algo mucho m\u00e1s generalizado. Por ello, el sentimiento de los consumidores empeor\u00f3 y la vulnerabilidad de los hogares est\u00e1 aumentando, especialmente en los segmentos de poblaci\u00f3n que ya sufren dificultades.<\/p>\n\n\n\n

La sostenida falta de mano de obra se derrama en ambas direcciones. Aunque contribuye a las presiones inflacionarias debido a que las empresas trasladan los mayores costos laborales a los consumidores, tambi\u00e9n ayuda a elevar los salarios despu\u00e9s de varias d\u00e9cadas de erosi\u00f3n del ingreso real. Este segundo efecto es especialmente importante para quienes est\u00e1n en el extremo inferior de la distribuci\u00f3n del ingreso, cuyos salarios quedaron rezagados frente a los aumentos en la productividad durante muchos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n

Otra fuente de malestar es la volatilidad de los mercados. En lo que va del a\u00f1o hubo un aumento pronunciado en las variaciones desestabilizadoras de precios de los activos, debido a que las preocupaciones por cuestiones geopol\u00edticas y econ\u00f3micas se multiplicaron con la toma de conciencia de que los principales bancos centrales est\u00e1n a punto de implementar grandes cambios en sus pol\u00edticas. Despu\u00e9s de proporcionar asistencia masiva durante a\u00f1os a los precios de los activos y de cometer un gran error al insistir hasta fines de noviembre de 2021 en que la inflaci\u00f3n era \u201ctransitoria\u201d, la Reserva Federal de Estados Unidos se est\u00e1 viendo obligada a girar bruscamente hacia una pol\u00edtica menos acomodaticia. Ahora debe reaccionar con br\u00edos frente a la elevada inflaci\u00f3n que fue incapaz de entender y solucionar anteriormente, y que se instal\u00f3 m\u00e1s profundamente debido a ello.<\/p>\n\n\n\n

Este abandono de las pol\u00edticas monetarias acomodaticias -que incluyeron tasas de inter\u00e9s muy limitadas y un nivel r\u00e9cord de inyecciones mensuales de liquidez durante la mayor parte de 2021- plantea el riesgo de disparar un considerable ajuste a lo que se hab\u00eda convertido en una situaci\u00f3n financiera de flexibilidad sin precedentes. Los riesgos que esto puede generar para la forma en que la gente se gana la vida ser\u00e1n especialmente pronunciados si la Fed se ve obligada, por el retraso con que actu\u00f3, a implementar una pol\u00edtica excesivamente contractiva.<\/p>\n\n\n\n

Esto podr\u00eda implicar un enfoque con tres componentes mediante el cual la Fed, en un per\u00edodo muy breve, no solo pondr\u00eda fin a las compras mensuales de activos, sino que aumentar\u00eda las tasas de inter\u00e9s y comenzar\u00eda a desarmar sus gigantescas posiciones. Esto tendr\u00eda lugar despu\u00e9s de un per\u00edodo durante el cual la Fed apoy\u00f3 de manera excepcional los precios de los activos, tanto directa como indirectamente, reprimiendo continuamente la volatilidad y fomentando el apetito por el riesgo.<\/p>\n\n\n\n

Otro tropiezo en sus responsabilidades de pol\u00edtica podr\u00eda causar una recesi\u00f3n que de otro modo hubiera sido evitable, y asestar a la sociedad el doble impacto de una mayor inflaci\u00f3n y menores ingresos.<\/p>\n\n\n\n

Finalmente tenemos el malestar adicional causado por la geopol\u00edtica. El aumento de las tensiones entre Rusia y Ucrania se suman a la incertidumbre y las presiones inflacionarias. Seg\u00fan la mayor\u00eda de los an\u00e1lisis, no se puede predecir con seguridad si habr\u00e1 un conflicto militar declarado o se lograr\u00e1 una soluci\u00f3n diplom\u00e1tica duradera, y muchos se sienten atrapados en la confusa situaci\u00f3n intermedia. Algo parecido ocurre con la relaci\u00f3n chino-estadounidense, aunque en menor grado.<\/p>\n\n\n\n

Cada una de estas situaciones causar\u00eda una incertidumbre considerable por s\u00ed sola. Juntas han creado un malestar profundo y amplio, que aumenta la probabilidad de cometer equivocaciones y errores de c\u00e1lculo en todos los niveles de la sociedad. Aunque la mayor\u00eda de los problemas actuales se pueden superar individualmente, ser\u00eda dif\u00edcil recuperarnos de una gran combinaci\u00f3n de ellos.<\/p>\n\n\n\n

En el pasado fue fundamental una combinaci\u00f3n s\u00f3lida de resiliencia, agilidad y diversidad de opciones para tomar decisiones sensatas en situaciones inusualmente inciertas. Debemos redoblarlas y asegurarnos, al mismo tiempo, de proteger mejor a los segmentos m\u00e1s vulnerables de nuestras sociedades.<\/p>\n\n\n\n

Fuente: <\/strong>eleconomista<\/p>\n\n\n\n

Mohamed A. El-Erian<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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