El caso ya est\u00e1 resuelto: el Tribunal Supremo ha dictado sentencia. La opa de exclusi\u00f3n lanzada por FCC sobre Cementos Portland Valderrivas a seis euros por acci\u00f3n (310 millones en total) y aprobada por la CNMV en agosto de 2016 es v\u00e1lida. El alto tribunal asegura que, aunque Banco Santander fuera juez y parte, como tasador y financiador de la oferta, no invalida el visto bueno del supervisor del mercado.<\/p>\n\n\n\n
La Audiencia Nacional reclam\u00f3 en una sentencia de abril de 2019 que la CNMV exigiera al grupo controlado por Carlos Slim subir su oferta a 10,29 euros por acci\u00f3n, precisamente por la supuesta contaminaci\u00f3n de Banco Santander, que no emple\u00f3 en su informe de valoraci\u00f3n sobre la cementera el valor te\u00f3rico contable. Este fue fijado en 10,29 euros por acci\u00f3n, seg\u00fan un informe de los minoritarios, representados por Cremades & Calvo Sotelo. La CNMV ha sido representada por la Abogac\u00eda del Estado y FCC, por Ram\u00f3n y Cajal Abogados<\/p>\n\n\n\n
El fallo del Supremo, al que ha tenido acceso CincoD\u00edas<\/strong>, compra<\/em> el argumento de la CNMV. Esta niega que pueda existir el conflicto de intereses, toda vez que a quien la ley exige la presentaci\u00f3n del informe es a los administradores de la sociedad, no a los expertos \u2013sean o no independientes\u2013 que pudieran haber intervenido en su realizaci\u00f3n. Son los administradores los que asumen la responsabilidad.<\/p>\n\n\n\n \u201cResulta jur\u00eddicamente irrelevante el hecho de que, eventualmente, los expertos que hubieran intervenido materialmente en la elaboraci\u00f3n del informe (que habitualmente se integran en empresas o entidades financieras) pudieran estar afectados por un conflicto de intereses del informe\u201d, se\u00f1ala la sentencia.<\/p>\n\n\n\n El alto tribunal dictamina adem\u00e1s que, de entre los m\u00e9todos de valoraci\u00f3n que enumera la normativa, no existe ninguna prelaci\u00f3n. En la regulaci\u00f3n aparece el de descuento de flujo de caja \u2013que en esencia mide la capacidad de una empresa de generar beneficios\u2013, el que tom\u00f3 Santander para asignar un rango de precios a Portland de 4,95 a 5,50 por acci\u00f3n. Tambi\u00e9n se mencionan otros, como el valor liquidativo, la cotizaci\u00f3n media, el precio ofrecido anteriormente en una opa o los m\u00faltiplos de compa\u00f1\u00edas y transacciones comparables.<\/p>\n\n\n\n La tercera cuesti\u00f3n que despeja el Supremo se refiere a la capacidad de la CNMV para exigir una f\u00f3rmula concreta de tasaci\u00f3n. El tribunal se\u00f1ala que la normativa de opas \u201cestablece que la CNMV, tras examinar el folleto presentado y la documentaci\u00f3n complementaria (…), autorizar\u00e1 o denegar\u00e1 la oferta, si bien autoriza a la CNMV a recabar del oferente la aportaci\u00f3n de la informaci\u00f3n adicional que considere necesaria\u201d. Pero lo que no est\u00e1 contemplado en la legislaci\u00f3n vigente es que la CNMV est\u00e9 facultada para exigir la utilizaci\u00f3n de un m\u00e9todo de valoraci\u00f3n concreto en el informe de valoraci\u00f3n, a\u00f1ade.<\/p>\n\n\n\n La exclusi\u00f3n de Bolsa, y su precio, debe aprobarse en una junta de accionistas, pero en Portland el control por parte de FCC era casi total, por entonces con el 77,9%. La capacidad de invalidar la decisi\u00f3n de los minoritarios era nula.<\/p>\n\n\n\n Fuente:<\/strong> elpa\u00eds<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El caso ya est\u00e1 resuelto: el Tribunal Supremo ha dictado sentencia. La opa de exclusi\u00f3n lanzada por FCC sobre Cementos Portland Valderrivas a seis euros por acci\u00f3n (310 millones en total) y aprobada por la CNMV en agosto de 2016 es v\u00e1lida. El alto tribunal asegura que, aunque Banco Santander fuera juez y parte, como […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":85853,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[62],"tags":[],"class_list":["post-85852","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinion"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85852","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=85852"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85852\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":85854,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/85852\/revisions\/85854"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/media\/85853"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=85852"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=85852"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=85852"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}