Es la temporada de las donaciones, y las grandes corporaciones est\u00e1n repartiendo no millones sino miles de millones de d\u00f3lares en donaciones de fin de a\u00f1o. Pero el mayor regalo que una corporaci\u00f3n puede otorgar a los accionistas es legal: al obtener un nuevo estatuto corporativo, las corporaciones pueden brindar a sus inversionistas todo lo que tienen en sus listas de deseos.<\/p>\n\n\n\n
NUEVA YORK \u2013 La temporada de compras de Navidad ya lleg\u00f3. M\u00e1s all\u00e1 de si uno es creyente o no, es casi imposible resistir la tentaci\u00f3n de comprar y hacer regalos en esta \u00e9poca del a\u00f1o. Pero quienes m\u00e1s regalan son criaturas inanimadas sin ninguna capacidad para creer en nada. No me estoy refiriendo a ninguna innovaci\u00f3n de inteligencia artificial, sino a las personas jur\u00eddicas conocidas como corporaciones ordinarias.<\/p>\n\n\n\n
Las corporaciones actualmente est\u00e1n repartiendo no millones sino miles de millones, de d\u00f3lares en regalos de fin de a\u00f1o. En el sector financiero, los bonos subieron 20-35% comparado con el a\u00f1o pasado, lo que representa un carrusel que pone varios cientos de miles de d\u00f3lares, en promedio, en los bolsillos de todos los receptores. Sin embargo, si bien la cantidad de estos regalos es sustancial, el mayor regalo que una corporaci\u00f3n puede hacer es legal. Al garantizar un nuevo estatuto corporativo, las empresas pueden regalarles a sus inversores todo lo que figura en sus listas de deseos.<\/p>\n\n\n\n
Royal Dutch Shell es la \u00faltima corporaci\u00f3n que lleg\u00f3 a los titulares por regalarles un nuevo estatuto a sus accionistas, al trasladar su casa matriz de La Haya a Londres. La compa\u00f1\u00eda echar\u00e1 por la borda su t\u00edtulo real a cambio del efectivo extra para sus accionistas. Otras dos corporaciones holandesas, Unilever y RELX (Elsevier), ya han tomado medidas similares. Y, en t\u00e9rminos m\u00e1s generales, muchas transacciones de fusiones son, de hecho, operaciones mal disimuladas destinadas a recoger los beneficios de un orden jur\u00eddico diferente.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfDe d\u00f3nde sale el dinero extra para los accionistas de Shell? Una posible fuente es el nuevo entorno legal y regulatorio. El hecho de que las protecciones de los accionistas en el Reino Unido sean m\u00e1s s\u00f3lidas que las de Holanda probablemente le d\u00e9 un incentivo a la compa\u00f1\u00eda. Despu\u00e9s de todo, la investigaci\u00f3n que existe sobre derecho y finanzas sugiere que los pa\u00edses con una mejor protecci\u00f3n de los accionistas tienden a tener mercados financieros m\u00e1s desarrollados.<\/p>\n\n\n\n
Pero extender este argumento espec\u00edficamente a la decisi\u00f3n de Shell plantea varias objeciones. A nivel de una compa\u00f1\u00eda individual, existen demasiadas variables en juego para que la gobernanza corporativa tenga un efecto importante en el resultado. Asimismo, cuando se aplica la medici\u00f3n est\u00e1ndar para la calidad del derecho corporativo \u2013el (corregido) Antidirector Rights Index-, la diferencia entre el derecho holand\u00e9s y el ingl\u00e9s no es tan grande.<\/p>\n\n\n\n
El beneficio real para los accionistas no es la gobernanza sino el efectivo, que est\u00e1 determinado por el derecho fiscal vigente. Holanda grava tanto los dividendos como las recompras de acciones corporativas con un 15%, mientras que el derecho fiscal del Reino Unido permite eximir las recompras, siempre que una empresa tenga un buen abogado tributario de su lado.<\/p>\n\n\n\n
Para Shell y otros grandes contaminadores que reci\u00e9n est\u00e1n inici\u00e1ndose en el proceso de pasar del petr\u00f3leo y el carb\u00f3n a fuentes de energ\u00eda m\u00e1s limpias, mantener contentos a los accionistas en definitiva es m\u00e1s importante que lograr una transici\u00f3n exitosa. Como informa The Financial Times, los ejecutivos e inversionistas del sector de energ\u00eda han llegado a una \u201cconclusi\u00f3n silenciosa\u2026 En tanto las compa\u00f1\u00edas inviertan menos en petr\u00f3leo, los accionistas deber\u00edan recibir m\u00e1s dinero cuando los precios de la energ\u00eda est\u00e9n altos\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Asimismo, Shell est\u00e1 utilizando su salida de Holanda para poner cierta distancia entre la empresa y las cortes holandesas, que reprendieron a la compa\u00f1\u00eda en dos oportunidades en el pasado a\u00f1o por no cumplir legalmente con los compromisos clim\u00e1ticos requeridos, pregonados por los propios materiales de relaciones p\u00fablicas de la compa\u00f1\u00eda. Y todav\u00eda se cree que el sector privado liderar\u00e1 la transici\u00f3n a una econom\u00eda verde.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfD\u00f3nde nos deja parados todo esto? En resumen, los contaminadores planean complacer a sus accionistas con d\u00e1divas y planes de evasi\u00f3n impositiva mientras que sus clientes pagan la cuenta de la transici\u00f3n energ\u00e9tica, y mientras los gobiernos lidian con las consecuencias pol\u00edticas. Peor a\u00fan, el regalo que se les prodiga a los accionistas no es un retorno por una inversi\u00f3n especialmente buena, ni denota cierto progreso en la transici\u00f3n energ\u00e9tica. Por el contrario, refleja el valor en efectivo de un plan de arbitraje legal que est\u00e1 destinado a evadir las leyes de un pa\u00eds democr\u00e1tico \u2013las mismas leyes que, por empezar, les insuflan vida a entidades jur\u00eddicas como Shell y el resto de las corporaciones.<\/p>\n\n\n\n
Dado su pedigr\u00ed legal, quiz\u00e1 no sorprenda que las corporaciones prefieran tratar a la ley como cualquier otro activo que se puede explotar en busca de ganancias. Normalmente buscan suministros m\u00e1s baratos y externalizan la producci\u00f3n en pa\u00edses con menores costos laborales y con protecciones m\u00e1s d\u00e9biles de los trabajadores. \u00bfPor qu\u00e9 no buscar ventajas tambi\u00e9n en lo referido a la ley?<\/p>\n\n\n\n
El arbitraje legal muchas veces se concibe como una forma de competencia saludable que conducir\u00e1 a los legisladores a redactar reglas \u00f3ptimas. \u00bfPero para qui\u00e9n deber\u00eda optimizarse la ley? Obviamente, los accionistas prefer\u00edan cero impuestos, y los contaminadores preferir\u00edan cero est\u00e1ndares de emisiones. Las decenas de millones de personas a las que les preocupa el futuro de sus hijos en un planeta que se calienta quiz\u00e1 tengan preferencias diferentes.<\/p>\n\n\n\n
En 1811, el estado de Nueva York se convirti\u00f3 en uno de los primeros estados en adoptar un estatuto de incorporaci\u00f3n libre. Esto permit\u00eda establecer una entidad corporativa sin una aprobaci\u00f3n estatal previa, pero estipulaba que las corporaciones pod\u00edan ser creadas s\u00f3lo por personas f\u00edsicas y s\u00f3lo para un fin espec\u00edfico. La ley imped\u00eda tener acciones en otras corporaciones y esto impl\u00edcitamente prohib\u00eda grupos de empresas. Una corporaci\u00f3n ten\u00eda una vida \u00fatil limitada de apenas 20 a\u00f1os, momento en el cual ten\u00eda que solicitar una extensi\u00f3n de su estatuto o enfrentar una liquidaci\u00f3n. Por \u00faltimo, las empresas pod\u00edan acumular no m\u00e1s de 100,000 d\u00f3lares (2 millones de d\u00f3lares a d\u00f3lares de hoy) en capital.<\/p>\n\n\n\n
Uno tiene la sensaci\u00f3n de que la legislatura del estado de Nueva York ten\u00eda miedo de lo que estaba por provocar: un mundo de entidades legales a las que le costar\u00eda mucho controlar. Pero a\u00fan estos legisladores precavidos estar\u00edan sorprendidos de ver hasta qu\u00e9 punto las corporaciones de la actualidad han transformado la ley en una m\u00e1quina acu\u00f1adora de dinero.<\/p>\n\n\n\n
Si hacen falta m\u00e1s pruebas de esta pr\u00e1ctica, se las puede encontrar en la adopci\u00f3n por parte de las grandes firmas legales de bonos en efectivo para sus socios. No hace mucho tiempo, esta pr\u00e1ctica habr\u00eda sido considerada indecorosa \u2013perjudicial para sus reputaciones e incompatible con su papel de guardianes de la ley-. Ver c\u00f3mo las firmas legales compiten abiertamente por los pagos m\u00e1s altos al mismo tiempo que son vitoreadas por la prensa de negocios demuestra hasta d\u00f3nde ha llegado la mercantilizaci\u00f3n de la ley. \u00c9se es el mayor regalo de todos.<\/p>\n\n\n\n
El autor<\/strong><\/p>\n\n\n\n Katharina Pistor, profesora de Derecho Comparado en la Facultad de Derecho de Columbia, es autora de The Code of Capital: How the Law Creates Wealth and Inequality (Princeton University Press, 2019).<\/em><\/p>\n\n\n\n fuente: http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-admin\/post.php?post=99919&action=edit<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Es la temporada de las donaciones, y las grandes corporaciones est\u00e1n repartiendo no millones sino miles de millones de d\u00f3lares en donaciones de fin de a\u00f1o. Pero el mayor regalo que una corporaci\u00f3n puede otorgar a los accionistas es legal: al obtener un nuevo estatuto corporativo, las corporaciones pueden brindar a sus inversionistas todo lo […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":99920,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[59],"tags":[],"class_list":["post-99919","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destacadas"],"_links":{"self":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99919","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=99919"}],"version-history":[{"count":1,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99919\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":99921,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/99919\/revisions\/99921"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/media\/99920"}],"wp:attachment":[{"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=99919"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=99919"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"http:\/\/elcuartopoder.com.mx\/nw\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=99919"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}